Enkraft hat sich auf Beteiligungen im Segment der Erneuerbaren Energien spezialisiert, das in Zeiten der Energiewende als extrem wachstumsstark gilt. Viele große Banken, Versicherungen und Fonds gestalten ihre Geldanlagen längst möglichst grün und meiden Konzerne, deren Geschäfte noch mit Kohle und anderen fossilen Brennstoffen zu tun haben. Dass RWE noch an der Braunkohle festhalte, schrecke viele Investoren ab, moniert Enkraft. Eine „schnelle und entschlossene Loslösung des Braunkohlegeschäfts“ sei daher „die dringlichste strategische Aufgabe“, die das RWE-Management nicht entschlossen genug angehe. Dabei berge dies die Chance auf enorme Wertsteigerungen des Konzerns.

In einem ersten Brief an den Vorstand bescheinigt Enkraft selbigem, damit „überfordert“ zu sein, den Braunkohleausstieg und grünes Wachstum gleichzeitig zu forcieren. Statt sich auf einen mit der Politik ausgehandelten langfristigen Ausstieg einzulassen, müsse er im Sinne des Konzerns und seiner Aktionäre proaktiv einen Plan für die Abtrennung der Kohle vorlegen. Wo das gesellschaftliche Interesse das unternehmerische überwiege, solle der Staat in die Pflicht genommen werden, sprich bei der Abwicklung der Braunkohle.

RWE-Chef Krebber: Über das Ziel sind wir einig

RWE-Chef Krebber antwortete darauf unlängst in einem FAZ-Interview: „Über das Ziel sind wir uns mit Enkraft einig. Natürlich wollen wir für unsere Aktionäre höhere Werte schaffen und den Kurs verbessern. Aber nicht einig sind wir uns über den richtigen Weg dahin.“

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In dieser Woche nahm der Disput neue Fahrt auf. Enkraft forderte von RWE-Chefkontrolleur Werner Brandt: „Sollte der Vorstand in naher Zukunft nicht doch noch erkennen lassen, dass er an der Umsetzung überzeugender und baldiger Lösungen (...) arbeitet, wird der Aufsichtsrat nicht umhinkommen, die Besetzung des Vorstands kritisch zu hinterfragen.“ Auch scheine „zweifelhaft, ob der Aufsichtsrat diesen Herausforderungen inhaltlich und in der jetzigen Konstellation gewachsen ist“.

50 Milliarden Investitionen in Ökostrom

In seiner Antwort vom Mittwoch weist Brandt dies „entschieden zurück“ und nimmt auf die „Growing Green“ genannte Strategie des Vorstands Bezug: Bis zum Jahr 2030 sind Investitionen in Erneuerbare Energien von 50 Milliarden Euro geplant. Bis dahin sollen auch zwei Drittel der Braunkohlekapazitäten vom Netz gehen, bis zum Jahr 2040 will RWE klimaneutral sein. Der Aufsichtsrat sei in diese Strategie vom Vorstand „auf das Engste eingebunden“ worden.

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Gegen eine sofortige Trennung von der Braunkohle führt Brandt ins Feld, dass RWE die Versorgungssicherheit gewährleisten müsse sowie für seine Beschäftigten und die Rekultivierung der Tagebaue verantwortlich sei. Er betonte, der Aufsichtsrat stehe geschlossen hinter der Strategie des Vorstands. Schon tags darauf antwortete Enkraft-Geschäftsführer Kormaier auf den Brandt-Brief, er sehe sich durch seine Ausführungen „eher bestätigt“. Ebenso durch das Bundeskartellamt, das RWE am Donnerstag eine marktbeherrschende Stellung in der Stromerzeugung bescheinigte und dies mit einer schärferen Kontrolle der konventionellen Kraftwerke verknüpft.

Viel Wirbel vor der RWE-Hauptversammlung

Dass in diesen Tagen viele Nachrichten rund um RWE zusammenfallen, ist möglicherweise kein Zufall. Ende April ist Hauptversammlung, in deren Vorfeld Investoren bevorzugt ihre Forderungen platzieren. Der Vorstand wiederum demonstrierte am Donnerstag Stärke, indem er seine Gewinnprognose für das laufende Jahr anhob. Der Kampf um die Deutungshoheit der Zahlen ist eröffnet.

Nicht nur Enkraft sieht in der RWE-Aktie umso größeres Potenzial, je schneller die Essener aus der Kohle aussteigen. Das weiß der Vorstand nur zu gut, sieht sich aber an den mit der Bundesregierung vereinbarten Ausstiegspfad bis spätestens 2038 gebunden. Dass RWE-Chef Krebber im Vorfeld und nach der Bundestagswahl mehrfach betonte, offen für einen früheren Ausstieg zu sein, zahlte bereits auf die Forderung der Grünen nach einem Ausstieg bis 2030 ein, der nun erklärtes Regierungsziel ist.

Aktie stieg zuletzt um ein gutes Drittel

Das Management kann aktuell eine stattliche Steigerung des Aktienkurses vorweisen, das RWE-Papier legte seit Juli 2021 von knapp 29 Euro bis zu diesem Freitag um rund ein Drittel auf gut 38 Euro zu. Analysten wie Guido Hoymann vom Bankhaus Metzler bescheinigen RWE eine „exzellente Position“ in der Energiewende und große Wachstumschancen im Ökostrombereich in diesem Jahrzehnt.

Enkraft erklärt die zuletzt gute Aktienkursentwicklung dagegen vor allem mit den gestiegenen Strompreisen. Mit einer Trennung von der Braunkohle lasse sich der Börsenwert des Dax-Konzerns von derzeit gut 26 Milliarden Euro um weitere 16,5 Milliarden steigern, was 24 Euro je Aktie entspreche. Eine Aussicht, die auch anderen Aktionären gefallen könnte.